球盟会最新官网:国海研究 休闲食品2026年中报总结AIDC板式换热器深度—晨听海之声0914

  国海食饮·刘旭德团队 淡季表现平稳，量贩成长性延续——餐饮休闲食品板块2026年中报总结

  国海化工 炭黑、三氯甲烷价格持续上涨，看好全球化工反内卷大周期+AI需求大周期

  国海能源开采 上周港口煤价破千，创三年来新高，展望后市蓄势待发仍有上行空间

  国海计算机 中国长城：计算业务营收+订单双增，跻身国际先进超级计算机电源供应商行列

  国海轻工 凯乐士科技：2026H1营收同比+45%，订单转化与海外拓展共驱成长

  国海医药 金斯瑞生物科学技术：ProBio订单提速，AI需求为生命科学业务增添新动力

  食饮：淡季表现平稳，量贩成长性延续——餐饮休闲食品板块2026年中报总结

  渠道端景气度保持高位，品类及企业层面分化加剧。2026Q2为休闲食品传统淡季，需求、成本、税收等压力集中释放，板块预期与估值重回低位。渠道端分化加剧，量贩零食、会员店等高势能渠道具备较强经营韧性，仍是行业增量大多数来自；品类端持续向健康化、高性价比方向迭代，魔芋类零食景气延续。

  量贩规模效应持续释放，品牌端毛利率分化显著。量贩零食企业毛利率保持提升趋势，规模效应显现；盐津铺子、卫龙美味等品牌端同比改善，核心驱动为原料成本红利、产品结构升级、供应链效率改善与渠道优化；部分公司毛利率承压，主因原料成本上升叠加竞争加剧。

  整体费用率平稳，公司层面分化显著。零食量贩整体费用率保持稳定，投放节奏与费控效率差异加大；盐津铺子、卫龙美味加大品牌与渠道推广致销售费率上行，甘源食品、劲仔食品、洽洽食品通过费控优化实现费率下行；部分公司管理费用仍较为刚性，费效提升空间有待释放。

  量贩净利率提升亮眼，品牌端盈利修复。量贩零食企业归母净利率持续提升，规模效应与精细化运营共同驱动；洽洽食品、万辰集团等同比改善，核心受益于毛利率修复及费用率优化。

  整体回款健康，现金流向好。2026Q2板块回款/收入多数高于1，经营性现金流/净利润多数高于100%，企业回款质量良好；万辰集团、盐津铺子保持比较高回款水平，现金流表现优于板块平均。

  板块预期与估值低位，消费刺激信号频出，维持“推荐”评级。板块预期与估值重回低位，基于当前需求弱复苏背景，优选逆势保持高景气的细分赛道；8月以来天气扰动消退，政策端刺激消费信号频出，期待需求端加速向好，维持“推荐”评级。建议关注三条投资主线：

  一是高景气及成长赛道，推荐量贩双雄鸣鸣很忙、万辰集团，公司仍处开店周期，未来盈利能力有望持续提升。

  二是聚焦具备健康化大单品、积极拥抱高势能渠道的上游品牌，重点推荐卫龙美味，关注盐津铺子，把握品类升级与渠道优化红利。

  风险提示：消费复苏没有到达预期、成本上行挤压盈利风险、行业竞争加剧风险、食品安全与品牌舆情风险、开店及单店经营没有到达预期风险、新品类与新渠道拓展没有到达预期风险。

  投资要点：本篇报告解决了以下核心问题：1、板换在数据中心液冷系统中的定位与技术路径。2、市场空间的测算逻辑与结论。3、竞争格局的演变与国产突围机会。

  板式换热器是数据中心液冷系统的关键热交换枢纽，钎焊式产品将成为CDU内二次侧主流技术路线。随着AI芯片功耗和机柜功率密度持续提升，风冷散热逐步触及上限；钎焊式板换凭借高换热效率、紧凑体积、高承压及适配去离子水等优势，可嵌入机架式CDU并满足高密度液冷需求，产品技术升级将围绕不锈钢材料、可靠性与智能化运维展开。

  算力需求、能效约束与TCO优势共振，数据中心板换市场有望保持高景气。AI芯片功耗持续攀升，推动液冷由低功率场景中的可选配置，转向高功率场景的主流散热路径；全球PUE监管趋严和液冷运营期节能、降维保优势进一步强化渗透。我们测算，全球数据中心二次侧（CDU内）板换市场将由2026年的141亿元增至2030年的317亿元，2026-2030年CAGR为23%；其中冷板式市场2030年约306亿元，浸没式市场受超高功率场景驱动，CAGR有望达55%。

  海外龙头主导格局下，供给偏紧与认证突破共同打开国产替代机会。海外龙头凭借板型专利、制程积累与全球交付能力在数据中心板换市场处于优势地位。但是其定制真空钎焊炉主要外购自欧洲设备商，海外扩产周期普遍2–3年，我们预计2026年下半年至2027年或构成供给偏紧窗口。若国内厂商能在窗口期内完成云厂商层认证晋级、并补齐平台生态层板换本体认证，有望由二供向主供序列提升。1）工艺同源：国内头部板换厂商多由汽车热管理切入，钎焊与换热工艺可与数据中心场景复用，同星科技即以汽车热管理同源工艺切入数据中心。2）品控可平移：以银轮股份为例，其车规级IATF16949品控体系可平移至数据中心产品，实现万小时无泄漏。3）扩产与配套更快：银轮股份规划2027年底建成3条大型板换产线、三花智控一次侧/二次侧已向全球部分客户供货。

  行业评级及投资策略：我们大家都认为AI驱动数据中心液冷需求趋势逐渐明朗，相应拉动数据中心板式换热器市场，核心零部件厂商进入业绩释放周期。据我们测算，2030年全球数据中心二次侧（CDU内）板换市场规模达317亿元，2026-2030年CAGR为23%，行业有望较一直处在高景气区间，我们维持汽车行业“推荐” 评级。推荐银轮股份，国内热交换器龙头，数字能源业务确立数据中心/储能/充换电/低空飞行器四大布局，收购深蓝股份向CDU模块化升级。建议关注三花智控、同星科技。

  风险提示：数据中心装机量没有到达预期风险；政策风险；着重关注公司业绩没有到达预期风险；产品价格大大波动风险；新增产能建设没有到达预期风险；项目延期、无法实施或者不能产生预期收益风险；数据统计测算与真实的情况存在一定偏差风险。

  今天（23日）迎来处暑节气，这是秋天的第二个节气。今年处暑恰逢末伏尾声，明天（24日）正式出伏。“节气入秋、伏热未退”，伏秋交织的养生有哪几个方面要着重关注？一起来了解。处暑未出伏科学平稳过初秋处暑之后，天地阳气收敛，人体作息需顺势调整。

  “通知的格式、说话语气和班主任一模一样，还有别的家长在群里接龙缴费，完全看不出破绽，我直接就转账了！”9月2日一早，武汉一中学的家长们发现转账被骗后迅速报警。看似常规的开学收费通知，实则是诈骗团伙精心布设的陷阱。事发当日凌晨，一个陌生账号悄悄潜入该校QQ家长群。

  中秋、国庆双节临近，今年中秋与国庆假期仅隔3个工作日。不少高校公布双节假期安排，将中秋、国庆假期合并连放，共计13天，“避免学生反复往返耗费路费、体力”。据九派新闻此前报道，淮阴师范学院和大连工业大学艺术与信息工程学院是最早公布该放假方案的高校之一。

  近期，胡塞武装加大对政府军攻势，宣布对支持也门政府的沙特实施海上禁运并控制了红海战略要地。胡塞武装13日称，过去24小时内，沙特对也门多省发动了58次空袭。同日，也门政府军说，其与胡塞武装持续一个月的冲突中，双方伤亡数千人。

  国家卫健委：现在我国人口总量14.05亿，人口大国基本面没有变，近年新出生人口维持在800万左右的数量级

  国务院新闻办公室9月14日举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。国家卫生健康委主任雷海潮在发布会上表示，“十五五”期间，要继续完善生育支持政策，有力促进人口高水平质量的发展。现在我国人口总量是14.05亿，在世界上将一直处在人口大国地位。

  9月13日，国家医保局官网披露一起医疗机构涉医药购销商业贿赂案：超过30家医药企业长期围猎三甲医院——河北医科大学第二医院工作人员。

  女子趁男友睡觉行凶，被害人家属寻不见人到出租屋寻找，最终因落灰电动车露馅

  近日广东，女子趁男友睡觉行凶，被害人家属寻不见人到出租屋寻找，房屋退租，打扫得干干净净，落满灰尘的电动车引起怀疑，被害人好友：那女的不会骑二轮电动车。

  9月14日，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，介绍推动健康中国建设取得决定性进展有关情况，并答记者问。国家卫生健康委新闻发言人、副主任郭燕红表示，支持每个省份至少要建成1家高水平的妇幼保健机构，强化生育支持功能。

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